Paulo Nogueira Batista Jr: A crise asiática, dez anos depois

Depois de alguns anos de intenso sofrimento, essas economias se recuperaram e voltaram a crescer de forma sustentada. Mas a crise influenciou de maneira duradoura a forma como os asiáticos conduzem as suas políticas financeiras e as suas relações internacionais.

Transcorridos dez anos, quais as lições tiradas por eles? Primeira: os sistemas financeiros e as contas externas devem ser administrados com grande cuidado. Isso levou, de um lado, ao aperfeiçoamento da regulamentação e da supervisão das instituições financeiras. De outro, os países passaram a seguir políticas econômicas externas mais prudentes, registrando superávits nos balanços de pagamentos em conta corrente e acumulando reservas internacionais. Alguns países adotaram regimes cambiais flexíveis. Outros introduziram ou mantiveram controles sobre os fluxos de capital.

A acumulação de reservas funciona como um mecanismo de auto-seguro e está ligada, em parte, à insatisfação com a maneira como o FMI lidou com a crise de 1997. Entre os asiáticos, prevalece a avaliação de que o Fundo impôs condições duras e atuou de maneira lenta. Essa foi a segunda lição: o FMI não merece confiança total. Por extensão, os asiáticos tiraram uma terceira lição: a cooperação financeira regional é vital.

Foi esse ambiente que levou à Iniciativa de Chiang Mai, lançada em 2000, com participação da China, do Japão, da Coréia do Sul e dos dez membros da Asean, a Associação das Nações do Sudeste Asiático (Brunei, Camboja, Cingapura, Filipinas, Indonésia, Laos, Malásia, Mianmar, Tailândia e Vietnã). Criou-se uma rede de acordos bilaterais de “swap”, que tem dois objetivos centrais: a) proporcionar apoio a países que experimentem problemas de liquidez de curto prazo; e b) complementar os esquemas financeiros internacionais já existentes. Atualmente, a rede de acordos bilaterais de “swap” soma mais de US$ 80 bilhões, consistindo de 16 acordos entre oito países.

Em maio deste ano, os 13 países resolveram dar um passo adicional e “multilateralizar” a Iniciativa de Chiang Mai. Será criado um arranjo auto-administrado de compartilhamento de reservas, governado por um único acordo contratual. A implementação desse novo passo ainda pode levar algum tempo, pois envolve entre outros aspectos o desenvolvimento de mecanismos de monitoramento (“surveillance”) e a definição das quotas e dos mecanismos de ativação dos empréstimos de emergência.

Parece claro, entretanto, que os asiáticos caminham, passo a passo, sem grande alarde, para criar uma espécie de Fundo Monetário Asiático.

O FMI que se cuide. O Fundo não é uma verdadeira instituição multilateral. Continua sendo um clube controlado em larga medida pelos Estados Unidos e pela União Européia. Se continuar assim, outras regiões do mundo tenderão cada vez mais a buscar mecanismos próprios de proteção financeira, em nível nacional e regional.

Paulo Nogueira Batista Jr é economista e diretor-executivo no FMI. Este artigo foi publicado na edição desta quinta-feira (12) na Folha de S.Paulo